从紧政策资金紧张局面初露端倪黄油嘴

从紧政策资金紧张局面初露端倪

从紧政策资金紧张局面初露端倪2008-06-29 17:30:48 来源：中国证券报分享到：上海银行间同业拆放利率各期限品种全线上扬，回购利率也大幅上行，一月拆借利率更是大幅上涨51.11点。交易员称，通胀继续高企、地震以及央行的紧缩政策都使得机构心态趋于谨慎，资金价格上涨在预期之中；伴随着央行的持续紧缩政策和此次地震灾害后果的逐步明朗，短期内资金价格可能将继续上扬。

数量调控成从紧政策主角

周一，国家统计局公布数据显示，4月份CPI涨幅依然高企，同比上涨8.5%，较上月8.3%小幅反弹。当晚，央行宣布自下周二(20日)起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，存款准备金率将达到16.5%的历史新高水平。从央行的快速反应来看，抑制通胀成为央行的第一要务。

而国泰君安研究员姜超在之前的一份研究报告中称，目前由于石油价格和国际粮价的飙升对国内价格带来冲击，简单认为今年价格走势将前高后低并不可取，下半年的物价形势并不乐观。面对严峻形势，央行行长周小川近期也表示，目前货币政策更关心反通胀。而地震灾害的发生也对国内经济运行带来一定冲击。12日在四川汶川发生的7.8级地震已经造成重大人员伤亡和财产损失，为了保持金融市场的稳定和经济运行的平稳，预计央行将会保持利率的稳定。

国海证券研究员陈亮认为，央行二季度将不会加息，目前仍将采取数量政策调控。中金公司最新的研究报告也表示，央行可能会以数量型的紧缩工具为主，采取包括发行央票、提高存款准备金率等方式来降低流动性，加大对冲力度。

资金价格上扬

昨日，上海银行间同业拆放利率全线上扬。1月拆放利率大幅上涨25.30个基点，报3.67895%，隔夜和7天分别上涨4.77点和16.01点，其他品种也小幅上扬。债券质押式回购交易方面，7天期回购利率上涨9.17点，报3.2950%；14天回购利率也上扬7.45点。而拆借利率上行幅度更大，7天拆借利率上涨24.02点，1月拆借利率更是大幅上涨51.11点。申银万国研究员张磊认为，7天回购利率确实较高，大部分成交在3.3%附近，主要还是新股申购引起的；此外从4月份公布的存贷款数据来看，银行间资金面确实收紧了很多，这点也有影响。

华泰证券研究员谢志华表示，资金价格上扬明显也受到央行数量紧缩政策影响。提高50个基点的存款准备金率将累计回笼2000亿元资金，而本月公开市场上到期资金量仅5100亿元，通过央票发行和回购操作，央行目前已经回笼2080亿元，提高存款准备金率后，央行的对冲压力大幅减小。

而昨日央行发行的1年期央票中标收益率为4.0583%，继续持平。有分析师表示，在强烈地震后维持央票发行收益率的稳定有益平复市场不安情绪，预计后期将继续回笼资金。此外，断断续续的新股发行也将持续冲击资金市场，因此短期来看资金价格上行压力将增大。

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